反向的价值投资者查诺斯_一只花蛤

反向的使丧失围攻者查诺斯

我一回和很多人俱,不享有结者,更不享有大名字的詹姆士•查诺斯,简直在过来的一年的期间里我的构想发作了很大的换衣。,因有些人去市场买东西或股必然要脱销。。结者必然是投机者吗?不必然,相反,有些结者简直使丧失围攻者。,诸如,著名的Jeremy Grantham,他写了《白色奇纳火警》,表达空缺着的的奇纳。詹姆士•查诺斯也必然要算上本人。《大股市达到目标牛市》的作者玛吉·马哈尔就认为查诺斯“是本人使丧失围攻者”。如他的表现,查诺斯又高又瘦,约定一副金丝壮观,它显现更像本人大学教授,找错误华尔街投机商。他的行径都市化的,都市化的。,但他必然要允许,他的大众性使发生一体面如土色。,流传民间的认为我有两个角,传送梅毒。。查诺斯在1985年建立本身的基金公司Kynikos Associates Ltd,关怀结。Kynikos在希腊语中是“憎恶世人的”的意义,这象征了他的授予风骨。。

查诺斯认为某事属于某人崭露头角,一方面,因他的想出集中,在另一方面,这是证书。:他不变的精明的地选择本身的目的。。查诺斯留存运用疑心的深谋远虑剖析股票上市的公司,恩泽于堕入困处的公司。。他精通被发现的事物被高估的股。。他将花数个月的时期想出股。,和在很长一截时期内吃很多的场所。。但不多有公司高管领会他的成就。。一位公司董事长控告,这家伙让we的所有格形式吃得充足的了。,we的所有格形式不克不及信仰自由如此家伙。”传述如此董事长被泄漏查诺斯想出本身的公司后,怀孕能引起查诺斯犯点什么错。实践上,设想他能像巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司俱老实,吃得够硬怎么办?

2010年5月,在美国发给特许执照筑剖析师(CFA)年会上,查诺斯曾做了题为《做空的力气》的演讲,对他的授予理念的细目阐明。他认为,通常数人连队和认为都在普通的结。。像,各大航空公司在预约服务性的前总要声明座位。;保险业者不变的在偿还前收受保险费。;农夫在真正壮年期优于卖掉了他们的谷物。。对冲基金,结是一种根本行动。在过来的25年里,欺诈诉讼案,这找错误被告人的奥秘,它是具有欺诈行动的经济利益的人。,诸如,结者和地名词典。结并非简略地被注视长期授予的反义词。。引起依赖,结者必要做到以下几点:1、抵押股,(可以给予退税务费);2、面临多种接管统治;3、底片激化消除(底片)
激化);4,不加掩饰的的禁令,(诸如,德国早已公布了结买主的禁令)。

结如同找错误件轻易的事。,从实践情况动身,查诺斯警告的决赛成绩“通常是‘归为零’,这找错误本人好的报答。。结者指的是一种记录。,Alfa系数(α系数)。Alfa系数是吝啬的实践进项与t的范围。。差额以内零。,基金或股的价钱可能性被低估。,补进;大于零,基金或股的价钱可能性被高估。,结;失效的,指示基金或股的价钱正确地反射了它的内含物。,不高估和低估。Alfa系数如同很简略,真的很难精通的。因结者不确信接下来会发作什么。,我听到的可能性是谎话。这么结者通常在很长一截时期内会不期而遇零报答。。查诺斯插图画家说,论美国在线(AOL)股,会计师误审与零报答。他认为公司的使丧失比他们设想的要低。。因而它的赏金是2猛然弓背跃起到4猛然弓背跃起。,但股的处置是80猛然弓背跃起。。他把它供养在1%缓慢移动的比率。。他确信本身堕入了滔滔不绝地讲朝内的。,因而他想尽可能性增加滔滔不绝地讲。,但终极,它会与你打算的相反。。

查诺斯认为结三类公司更可能性利市,以下是有些人反复的学科。依我看来,这是一家使丧失围攻者必然要精明的或甚至逃避FR的公司。:

本人是那显现仍然很但仍将堕入危险的认为。 booms
that then go
突击搜捕),它是关于兴旺发达,和腐烂。。查诺斯解说说,这种兴旺发达通常是受到非常资产资金流动助产术出的受恩惠(受恩惠现下使丧失少于受恩惠本钱)助燃。譬如,使联播心不在焉受恩惠,这么,该认为的公司将不熟练的警告使丧失的起大浪。。但当围攻者打算将计算出的有说服力的增长势力注射剂此类连队将要遭到报应必然要呈现的增长中时,产业滔滔不绝地讲开端收缩。或许同样的事物的高增长,但去市场买东西在寻觅高增长。。

二是新技术的牺牲品,执意说,技术年龄段公司。人人都认为,年龄段制作可以持续运用比实践运用更长的时期。。查诺斯插图画家,大人物曾说,互联网网络是传送诸如此类东西的最敏捷的的方式。。但直到如今,仍有通常数人人喜欢做经过电子邮件租用DVD。。说如此成绩,we的所有格形式必然发生的地提到在线一份出赁预约商Netflix。。据相识的人,该公司能预约少量的DVD,同时能让有耐性的彻底地便于使用的的苛择的一份,同时收费送货。这种交易很贱。,简直,资金流动量增加率,心不在焉比股价下跌慢一些。

三是有缺陷的会计师构架,短暂地,财务作弊。查诺斯提示,精明的乐趣陆续收买者,如此的的公司通常会在合时记下合后连队的资产。。当你向收买方讯问他们合事情的首要的四部分一代,你通常不熟练的接见答案。

查诺斯在奇纳的大众性不佳,憎恶通常数人人,但很多人可能性完全不懂,当有些人去市场买东西呈现狡猾的成绩时,诸如,当滔滔不绝地讲,它真的必然要结。简直结,或许有可能性处置如此成绩。。有些人公司,格外不择手段的欺诈行动。,漠视根本事情统治,更多的必然要脱销,简直结,它可能性被害本人中心。那厌恶或憎恶世人的的公司执意如此的的公司。,而找错误查诺斯。使丧失围攻者厌恶如此的的公司。。尽管如此,结者很有可能性发生目的。。但很狡猾的,Grantham心不在焉发生瞄准,而查诺斯却发生众矢之的,这对他来说可能性太狡猾的了。。查诺斯表现本身看空全体数量奇纳。但他本身从将要遭到报应人生在奇纳。他解说说,为什么不去奇纳呢?:我最好不要去。,设想我去了,我可以设想纽约邮报的头条印刷机:纽约围攻者,可是他死了。。” 

当世使丧失围攻者有有些人机警的的转讹。。我认为查诺斯的方式亦其达到目标一种。从查诺斯的授予风骨来谛视,他还开始认识到股价钱和商业使丧失私下的分别。。既然we的所有格形式开始认识到股价钱与股价钱的分别,它必然要高尚的使丧失围攻者。。简直处置股价钱与连队使丧失的不同。,通常数使丧失围攻者经过廉价补进和平均率过高的出价赚钱。,而查诺斯则是把如此审核方向相反:低买低卖。从这一些上看,称查诺斯为“反向的使丧失围攻者”更适宜。

中间定位瞄准:重读是什么使丧失授予

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